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          1. 白糖的“多”和“空”到底誰在“裸泳”?

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            本文源自:大內期手 和訊名家

            “國內產銷良好”,“印度泰國巴西糖減產”,“后面拋儲和加工糖無壓力”,“走私糖被嚴控”。這是上周末廈門糖會總結的主題,如果說國內產銷數據良好是興奮劑的話,而廈門糖會則把這種氣氛帶入到癲狂境界,似乎市場一片大好,牛市即將到來?

            然而在國內癲狂的同時,國際原糖還在圍繞12美分震蕩,甚至依舊不斷的陰跌,國內外差價不斷擴大,進口利潤不斷擴大(85%關稅情況下),于是多空的爭論不斷。

              多頭:廣西7月單月銷糖57.2萬噸,累計銷糖492.2萬噸,同比增加62.4萬噸;產銷率77.42%,同比提高6.08個百分點。白砂糖含稅平均售價5189元/噸。截止7月底廣西工業庫存141.8萬噸,同比減少30.9萬噸。云南累計銷糖157.81萬噸,去年同期銷糖140.93 萬噸。目前產銷率75.87%。工業庫存50.2萬噸,同比減少15.73萬噸。7月份單月銷售21.08萬噸,同比減少2.58萬噸。昆明食糖銷售價格5380元/噸。巴西19/20榨季糖產量保持低位,出口業保持10年低位。這有利于10月合約交割和4季度原糖貿易流,不確定性在于泰糖后期庫存的消化。19/20榨季來看,國際機構繼續下調巴西、印度等主產國產量,小幅增加供需缺口。這使得遠期環境改善。

            巴西19/20榨季糖產量保持低位,出口業保持10年低位。這有利于10月合約交割和4季度原糖貿易流,不確定性在于泰糖后期庫存的消化。19/20榨季來看,國際機構繼續下調巴西、印度等主產國產量,小幅增加供需缺口。這使得遠期環境改善。

            簡單的講,國內現貨供需良好,國外去庫存周期開啟,形式一片大好,從糖協喊出“5800”的口號可以看出多頭多么的看好。

              空頭: 國際糖庫存還是天量級別,原糖沒有像內盤一樣去反彈已經說明了這個問題,印度建立400萬噸的緩沖庫存可以被解讀為利多,然而也從另一方面說明印度有這么龐大的庫存,中國一年的進口量也不及這個庫存量,國內外差價不斷擴大,會增加國內進口的積極性。

              (巴西泰國加工糖利潤不錯)

            另外最近據去廣西調研的朋友們說,今年甘蔗漲的不錯,預計又是一個豐產年。而對于三季度的白糖進口,空頭的王牌是,前面中國和緬甸,印度俄羅斯巴基斯坦簽訂的白糖進口協議,這些糖終究是要進來 的,現在不過是打了個時間差而已。

            多空是各有各的道理,從個人角度看,國內外差價這么大本身不合理,但是現實庫存就是略微偏緊,多頭靠的是短時間國內庫存偏緊,加工糖還未到港的這段時間差,而空頭則在找合理性,就是內外差價回歸合理,各有各的道理,多頭是著眼當下,空頭需要的則是時間,多頭需要提防的是頭腦過熱,喊得口號太高,后面潮水褪去,被套于高位,而空頭需要的則是耐心,在多頭最癲狂的選擇等待最好的時機給予其致命一擊,這個機會也是大多做套保的需要等待的。

            個人觀點 僅供參考

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